首创股份增发给谁呀？
5月12日，首创股份向公众发行3.5亿元公司债，这也是其公开发行的首支公司债券。根据最新公告，此次共计8200户合格投资人参与投标，配售比例为5.1：1，也就是说，每个顶格申购的客户能获配5100元首只公司债。由于该笔公司债期限3年，发行利率也较同类公司在同类型券种中低30%，按照3年2.7%的票面利率计算，首只公司债的估值为5.85元。如果以5.85元为投资成本，到2016年5月12日，3年持有到期，则年收益率为4.6%。从账面价值来说，此次首创股份所发公司债实际是一个低收益率的到期还本付息的摊销“息票”的债券品种。
那么，首创股份为什么还要发这只公司债呢？按照《上海证券报》的说法就是：公司“补充运营资金”。但这个“运营资金”到底是什么样的资金，为什么要通过发公司债的方式补充，而不是其他传统的融资方式？
事实上，作为北京国资委旗下环保产业平台，首创股份近两年的扩张速度非常快。根据3月底的最新数据，公司总资产规模达3729.51亿元，同比增长30.86%；2014年-2016年财年，公司的调整后归属上市公司股东净利润分别为8.36亿元、15.63亿元和24.79亿元，增速分别达11.54%、78.65%。业务方面，首创股份已经构建了集中稀缺的生态环保全产业链运营平台，业务范围涵盖自来水经营、地下水源开发、环境卫生、环保水务、土地储备、住宅及商用地产、产业园区、旅游业务、金融等业务。
所以，从这个角度来说，首创股份似乎并不缺钱。但是，由于扩张太快，加上行业本身的周期性特点，以及环保行业整体估值高企，对现金流产生一定压力，使得其账面资金略显紧张。
不过，从2014年上市至今，首创股份的股价从最高14.89元一路走低，截至5月18日收盘报8.54元，市值则蒸发超过200亿元。如此表现恐怕用“跌得无法形容”来形容并不过分。尽管此后公司的经营状况并无大的变动，但仍引发质疑。
而从首创股份的融资记录来看，自1998年11月20日发行国内第一只B股以来，该公司一直有着十分良好的融资记录。除了2011年曾发行5年期15亿元公司债之外，首创股份近期并无大规模证券融资记录。
所以，这次首创股份以较低利率向公众发行3.5亿元公司债，在表面上看，似乎是偿债安排的一种选择，但从更大的意义上看，其实是在当下融资环境持续收紧的大背景下，作为北京国资委旗下环保产业平台的一次政策红利享受。