巴菲特投资期货吗？
2019年伯克希尔哈撒韦年报披露，伯克希尔持有540万股的美国长期国债ETF、3.47亿美元的现金及等价物。 查理·芒格去年接受采访时说：“如果你很富有，想投资房地产，你应当去洛杉矶，那里有最好的房地产。但如果你想要赚钱，你要买美国国债。” 巴菲特在致股东的信中也写道，美国国债将是最优秀的投资之一。
不过，从1967年至今，巴菲特的最佳投资并不是美国国债，而是收购美国运通后的股票溢价。 但如果考察最近十年，巴菲特最佳的多元化组合投资就是购买美国国债。 从2008年到2018年，买入并持有美国长期国债ETF使得伯克希尔的复合收益达到5.5%，年化收益率比标准普尔500指数和纳斯达克综合指数都要高（见表1）。 如果算上分红，年化收益率还要更高一些。
同时，这也是巴菲特最稳的投资。 据他透露，即使是去年股市大跌的时候，伯克希尔持有的股票资产平均下跌了13％，但公司整体净值只下跌了2．5%，因为债券贡献了正收益。 而其他年份也是如此，无论牛市还是熊市，即使伯克希尔的股票资产大幅下跌或上涨，长期国债总能提供正向的收益。
例如2008年金融危机时，美股暴跌，伯克希尔的股票资产跌去了73%，而当年美国长期国债涨了10.9%。 再往前看，2001年年中互联网泡沫破灭后，伯克希尔的股票资产又遭遇了自1999年末以来的最大跌幅，一年之内跌去50%多，而这一年美国长期国债也涨了8%。
另外，由于债券市值波动远远小于股票市场，当股市出现大幅下挫时，持有一定比例债券有助于平滑净值曲线，降低基金业绩的波动性。 可以说，在美国利率水平低到几乎为0的情况下，巴菲特坚持不买国债是不可思议的。作为价值投资的典范，巴菲特一直坚信利率上升会带来投资机会，但当下美联储继续降息的空间已经很小，甚至面临暂停的可能，所以再出现像上一次QE那样的超级宽松的货币政策环境概率很低。